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上半场不要怕见底! 高盛看好黄金,至少会涨到2000美元

发布时间:2021-07-09 18:08  来源: 华尔街见闻    
黄金上半年的表现虽然处于主要资产的末期,但并没有打消高盛看涨的热情。 该投行的三位大宗商品分析师在最新报告中指出,“现在是黄​​金的价值买入点”。  
 
 以米哈伊尔·斯普罗吉斯(Mikhail Sprogis)为首的三位高盛大宗商品分析师在近期的研究报告中表示,过去几个月,金价一直与“对通胀的恐惧”密切相关,因此美联储突然转向 对鹰来说,金价出现了大幅回调。 这不仅造成了通胀交易的逆转,也消除了市场对通胀尾部风险的定价。  
 
 他们认为当前的黄金价格是基于“金发姑娘”情景——即通胀温和、全球经济持续复苏的情景。 这使得当前的黄金价格远低于按实际利率计算的黄金价值。 高盛估计当前金价对应的实际利率为0.1%,而市场上的实际实际利率为-0.87%。 在“世界经济持续复苏不中断+通胀持续可控”的基本假设下,预计上述对当前金价的低估仍将持续,金价只会上涨 适度。 在这种情况下,高盛的黄金目标价为每盎司 2,000 美元。  
 但是,如果全球经济复苏不如预期,或者通胀开始明显超出预期,鉴于黄金价格被市场低估,投资者对其配置较低,高盛认为黄金 将具有显着的上行潜力。 因此,对于希望在宏观波动中对冲尾部风险的投资组合经理,当前黄金或将迎来良好的战略买入点。  
 
 高盛也指出,由于全球经济增长势头强劲,以及资金向风险资产转移,黄金此前跑输实际利率。 如果经济复苏的信心发生变化,比如经济增速低于预期或出现新冠病毒新变种,金价追赶实际利率水平的空间将很大。 在这种情况下,黄金价格有望达到 2,200 美元。 如果新兴市场经济体的美元GDP受到影响,在这种情况下金价的上行空间会变窄,但仍会有非常显着的涨幅。  
 
 在通胀大幅上升超出预期的情况下,金价应该会和前一时期的过度通胀一样受益,但具体受益取决于美联储的应对机制。 虽然在 1990 年代黄金对高通胀的反应比 1970 年代和 1980 年代要小,但总体而言仍然是积极的。  1990年代的特点是美联储的政策是先发制人的,通胀预期相对稳定。 最有可能的情况是,在美联储鹰派的情况下,高通胀将导致市场担心即将到来的经济增长放缓和经济衰退。  
 
 高盛发现,在高通胀和美联储鹰派时期,黄金投资需求往往受到对冲通胀和较高实际利率的矛盾力量的影响。 此时黄金与美元的相关性会更高,这也被分析师视为财富效应的晴雨表。 高盛认为,随着新兴市场经济体受益于经济重新开放和大宗商品价格上涨,新兴市场应该更有能力抵御美国通胀引发的恐慌。  
 
 高通胀的情景加上美联储相对温和的反应,将使金价显着上涨。 美联储相对温和的反应会被市场认为不足以应对通胀预期。 在这种情况下,黄金将与 10 年期实际利率脱钩,并对通胀预期更加敏感。 尽管美联储在上次利率会议上变得更加鹰派,但金融环境和对经济的实际刺激水平基本没有变化。 如果通胀继续在 4% 左右运行,并且市场认为这个水平会更加持久,那么黄金价格将比目前的位置再上涨 40%。  
 
 高盛表示,黄金是一种相对便宜的对冲货币贬值的工具。 在基本假设下,它也可以提供适度的上行空间。 如果全球复苏受阻或通胀强劲反弹。 在美联储没有回应的情况下,黄金可能会大幅上涨,无论哪种情况,都可能打压风险偏好,促使人们转向更具防御性的资产。 这意味着黄金可以胜过加密货币。 加密货币更像是一种对冲通胀的风险资产。 总的来说,加密货币距离成为像黄金一样具有防御性的长期价值存储资产还很遥远。  
 
 其实,这并不是高盛第一次在研究报告中看到过多的黄金。 华尔街此前的文章援引高盛的另一份研究报告称,在之前的通胀情况下,黄金并没有强劲上涨,这可能意味着无论是作为防御性资产还是通胀对冲,对黄金的需求都有限。 但事实并非如此。 高盛在研究报告中对此给出了两点一些原因:一是当时的10年保本通胀率与高盛经济学家预测的通胀路径相比太低,这意味着未来几年几乎没有通胀风险溢价; 第二,如果美联储的短期通胀预期成为现实,加息将开始成为全球复苏的不必要障碍,削弱经济增长预期,增加黄金的防御价值。  
 
 而且高盛的这份研究报告是在上半年黄金价格疲软的时候发布的。 据德意志银行统计,在其追踪的38种非货币资产中,以美元计价的黄金上半年表现最差。 其中,仅 6 月份就下跌 7.2%,为 2016 年 11 月以来最差月度表现。  
 不过,金融博客ZeroHedge在分析高盛的研究报告时注意到,随着6月下旬以来全球负收益债券规模扩大,金价出现上涨。 与之形成鲜明对比的是,数字货币表现低迷。 比特币最近跌破 33,000 美元大关,以太坊在即将到来的硬分叉之前也出现了大幅下跌。

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