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7万亿现金理财迎新规:投资范围明显缩小

发布时间:2021-06-14 21:53  来源: 第一财经    
现金管理新规如期而至。  
 
 6月11日,中国银行保险监督管理委员会和中国人民银行联合制定发布了《关于规范现金管理类金融产品管理的通知》(以下简称《通知》)  .  《征求意见稿》发布已经一年多了。  
 
 与征求意见稿相比,《通知》正式稿的修改幅度并不大,因此市场已经有所预期。 不过,在正式征求意见稿发布前,业内对现金管理理财产品的投资范围十分关注。 此前,银行和理财子公司希望扩大理财投资范围,比如投资一些私募股权债券和低等级二级资本债券。 但目前,正式草案并未采纳该机构的意见,仍对现金管理理财产品的投资范围进行了严格限制。  
 
 总体来看,《通知》与货币市场基金等同类资产管理产品监管标准基本一致。 在业内人士看来,这意味着新规实施后,现金管理理财产品的相对优势将发生变化,尤其是在资产配置方面,将受到更严格的限制,这也将产生 对债券市场有一定影响。  . 同时,未来现金管理理财产品的收益率可能会下降,最终将与货币市场基金接轨。  
 
 投资范围明显缩小。  
 
 所谓现金管理理财产品,是指商业银行或理财公司只投资于货币市场工具,可以在每个交易日认购和赎回产品股份的企业理财产品。 产品名称中使用“货币”、“现金”、“流动性”等相似词的理财产品,视为现金管理产品。  
 
 以往现金管理理财产品监管较为宽松时,此类产品主要参考银行理财标准,并未明确投资范围。 它们可以投资于一些低等级、长期的债券等,通过增加杠杆和延长久期来增加收益的策略也是优于货币基金的一个重要点。 但现在,根据《通知》,此类金融产品的投资范围将明显缩小。  
 
 事实上,2019年12月发布的《关于规范现金管理类金融产品管理的通知(征求意见稿)》对此类产品的投资范围进行了严格的限制。 第一财经记者了解到,征求意见稿发布后,部分银行、理财公司等机构纷纷发表意见,希望扩大投资范围。 目前,该意见未被采纳。  [H]
银保监会和央行相关部门负责人在回答记者提问时明确表示,已经考虑到不符合资管新规和新理财方案 市场机构为扩大投资范围、放宽估值监管、降低监管标准而制定的监管要求,与货币市场基金的监管要求不符。 为维护市场公平竞争,防止监管套利,未采纳该意见。 有分析人士表示,《通知》并未放松对这些领域的监管,体现了监管部门促进公平竞争、防止监管套利的决心。  
 
 根据《通知》,本期现金管理理财产品具体可投资现金、期限在1年(含1年)以内的银行存款、债券回购、 央行票据、同业存单、剩余期限小于397天(含397天)的债券(含非金融企业债务融资工具)、在银行间市场和证券交易所市场发行的资产支持证券,以及 其他流动性较好的货币市场工具等; 但不得投资于股票、可转换债券、可交换债券、以定期存款利率为基准利率的浮动利率债券,但已进入上次利率调整期的债券、信用评级低于AA+的债券、 资产支持证券和其他金融工具。  
 
 “这和货币基金的投资范围基本一致。”一位银行业资深从业者告诉记者。  “过去,相比货币基金,现金管理产品还可以投资一些AA+以下的较低等级。债券,加上久期延长,有利于高收益,但现在监管限制了投资范围,这也阻碍了监管 在一定程度上套利。”  
 
 根据监管点,目前现金管理类产品的资产配置期限基本限制在一年以内,银行难以通过延长期限赚取收益; 此外,不能投资AA+以下的债券或资产支持证券,不能再使用资格下沉策略。  
 
中信证券固定收益分析师张立聪对第一财经记者表示,在理财产品市场,货币基金和银行现金管理产品是目前主流的理财产品。 此前,现金理财收益率高于货基。  .  “但是,从近期现金管理理财收益率的下降来看,该产品已经开始整顿,并且由于投资范围有限,所获得的相应收益也有所下降。”  
 
 此外,《通知》还进一步明确了现金管理产品的投资集中度、流动性和杠杆控制要求。 如在投资集中度方面,与征求意见稿相比,放宽了一定的监管要求,每款现金管理产品投资于同一家商业银行的同业存款和同业存单的比例,主体信用等级为AAA 对产品的资产净值,从“总量不超过10%”调整为“总量不超过20%”,减轻去中心化资产配置压力,降低理财难度 
 
 在流动性和 杠杆控制,加强投资组合的流动性管理,规定现金管理产品持有的高流动性资产比例下限和受限流动性资产比例上限; 同时,加强杠杆控制,要求现金管理产品的杠杆水平不得超过120%等。
 
随着新规的实施,不少业内人士表示,现金管理 金融产品正式进入“准货币化时代”,未来收益率可能下降。 此前,现金管理产品的收益率普遍比货币市场基金高50BP左右。 招商金融首席研究员董希淼分析,考虑到监管要求与货币基金基本一致,现金管理理财产品的收益率会下降,最终与货币基金持平并趋同,但 短期内不会快速下降,因为过渡期还很长。  
 
过渡期延长至2022年底。 
 
关于过渡期的安排,《通知》充分考虑了组织的业务经营和财务对市场的潜在影响 合理设置过渡期,将资管新规过渡期延长一年,明确过渡期自《通知》实施之日起至2022年底, 推动相关业务平稳过渡。  
 
 据悉,过渡期内,新发行的现金管理产品应符合《通知》的规定; 对不符合《通知》规定的存量产品,商业银行和理财公司应按照资产管理新规和理财新规和《通知》要求进行整改。  
 
“相较于2021年底结束的资管新规过渡期,现金管理理财的过渡期到2022年底结束。更多期限较长的旧资产可以自然到期, 这有助于减少存量资产集中处置对金融市场的影响。” 张立聪告诉记者。  
 
 据了解,部分银行和理财子公司此前已经为过渡期在今年年底到期的可能性做好了准备。  《通知》中延长过渡期不仅充分考虑了组织的承受能力,甚至略微超出市场预期,消除了不确定性,减轻了后续现金管理财务管理的压力。  ”张立聪说。
 
银行业理财登记托管中心发布的2021年第一季度中国理财市场报告显示,截至一季度末,现金管理规模 理财产品规模为7.34万亿元,占理财市场产品规模的比重为29.34%。上述银行业资深从业者告诉记者,受新规影响,未来现金管理产品规模可能进一步扩大 
 
据中信证券测算,目前7.34万亿元的现金管理理财产品中,可能存在超过2.7万亿元的资产配置,剩余期限过长或资质评级偏低。 合规资产很可能会跟随正式的监管文件,过渡期即将到来。 肯定被卖掉了。  
 
 过渡期结束后,商业银行和理财公司不得再发行或续存不符合《通知》要求的现金管理产品。 现金管理 允许此类产品持有的现有银行资本补充债券按照“新旧”原则持有至到期。  
 
 此外,《通知》允许现金管理产品依法合规投资银行资本补充债券。 对于增量,按照会计准则定义为债务的银行资本补充债券,剩余期限、评级等符合《通知》要求,可投资现金管理产品。  《规范化债权资产认定规则》将债权型银行永续债认定为规范化债权资产,银行和理财公司发行的理财产品均可合规投资。
 
在此。 对此,张立聪分析,《通知》在明确投资范围的基础上,进一步强调银行和理财公司发行的理财产品可以投资于合规的银行资本补充债券。 同时,允许存量银行永续债和二级资本债持有至到期,体现持续监管力度 加强合作,完善银行资本补充债券市场机制建设,形成合力,优化市场定价机制。

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